2月以后，甲醇主力合约运行转为颤动运行。尽管伊朗甲醇安设握续泊车性花都，致使入口量权贵缩减，但口岸库存在华东MTO安设泊车影响下，不仅未去化反而蕴蓄。全体而言，市集矛盾并不相等越过。在基本面向好预期博弈以及宏不雅情谊反复配景下，甲醇主力合约总体保管在区间内运行，上方在2600元/吨整数关隘历久受到压制，下方则在2500元/吨整数关隘受到一定支握。
图为甲醇口岸总库存情况（单元：万吨）
高开工、高供应带来压制
2025年一季度，国内仅投产1套280万吨/年的宝丰新材料（二期）煤制甲醇安设，其配套的100万吨/年MTO安设也同步投产，骨子可灵通甲醇量为零。由于甲醇新安设投产后运行不踏实，配套的MTO安设存在握续外采甲醇的行为。2025年二季度展望投产3套甲醇安设，认为420万吨/年，不外均有下流糜掷安设配套。其中，宝丰三新材料（三期）100万吨/年MTO安设约略率会保管倒开车行为（即外采部分甲醇看成开车原料），而新疆中泰和宁夏冠能所配套的 BDO 安设展望在2025年年底才会投产。若投产顺利，二季度骨子可灵通甲醇增量展望在140万吨/年附近，斟酌到当今煤头甲醇的开工率，对应约加多126万吨的产量。
凭证酌量机构统计，2022年甲醇春检范围在1200万吨/年附近；2023年春检范围彰着减弱，仅在700万吨/年附近；2024年春检范围连接减弱，在500万~ 600万吨/年之间；2025年适度当今所统计到的春检产能约在500万吨/年。不错看出，春检范围总体呈逐年减弱趋势，这少量在甲醇磨真金不怕火损失量中也能获得印证。究其原因在于甲醇分娩利润高企。一方面，受伊朗甲醇安设重启偏慢影响，2024 年甲醇市集一二季度入口量反预期下降，在内地货源需求大增的配景下，内地分娩企业利润大幅开荒，多套甲醇安设磨真金不怕火蓄意推迟到三季度，因此春检范围同比有所下降。另一方面，2025年，伊朗甲醇安设的转头相通在一定程度上延后，直到3月中下旬才细腻插足大范围复工复产，在入口延续缩量的情况下，这将相通影响春检范围。
坑口煤价保管颓势，烯烃握续外采和低库存对内地甲醇价钱组成支握，以完全老本计较，甲醇分娩利润仍保管在500元/吨附近的十足高位。在现时煤头甲醇分娩利润高企的配景下，部分分娩企业的磨真金不怕火意愿受到影响。况兼，当今初步统计的“春检”触及产能远低于往年。不外，分娩利润丰厚自然是一个考量成分，但安设自己流程结合运转后出现的材料疲惫、结垢和腐蚀等挟制分娩的风险成分也结巴惨酷。尤其是前年莫得进行过“春检”和“秋检”的分娩企业，这部分企业磨真金不怕火所产生的产量损失更为详情和刚性，需密切存眷“春检”后续的完了程度。
4月中旬已往仍处于“春检”窗口期，展望煤头甲醇供应压力不会很大。但之后跟着“春检”缓缓收尾，二季度煤头开工将重回高位，且在分娩利润丰厚的加握下基数较高。当今自然气制甲醇开工已至高位，不外气头安设利润在盈亏均衡线隔壁颤动，气制甲醇产量连接朝上加多的空间虽有限但基数偏大。此外，焦炉气制甲醇分娩利润回升彰着，对焦炉气制甲醇开工擢升的正反映颇为权贵。从二季度来看，甲醇总体产量的十足值仍处于高位，偏高的内地供应历久对甲醇价钱变成压制。
入口增量将缓缓暴露
近些年伊朗新产能开释之后，其甲醇发货量上限也在渐渐放开。当今伊朗已稳居我国甲醇入口国首位。跟着近期伊朗地区气温的快速回升，Sabalan（165万吨/年）、Marjan（165万吨/年）、Kimiya（165万吨/年）、ZPC一套165万吨/年、Kaveh（230万吨/年）、Arian（165万吨/年）等认为1055万吨/年的甲醇安设接踵暖炉重启，该地区的甲醇安设细腻插足复工复产节拍。虽然较市集预期略略延后，但仍早于前年，相应的利空影响也将缓缓落地。不外斟酌到船期成分，伊朗甲醇安设开工复原后，其入口的骨子增量要滞后20~30天。也便是说，到4月中下旬运行，甲醇入口增量才会运行完了。与此同期，甲醇入口利润大幅回升至盈亏均衡线以上颤动，对甲醇入口带来边缘利多影响。
前期，由于中国主港与欧洲、北好意思、印度、韩国、日本以及东南亚等地的价差永劫辰保管在运脚之上，国内甲醇转出口到以上地区的船货彰着偏多。而近期跟着国内甲醇价钱的回升和海外甲醇价钱的回落，表里价差已大幅收窄，部分区域的价差以致降至运脚之下（即转出口已无利润），甲醇转出口营业量也将缓缓下降。
分娩利润欠安影响下流积极性
2025年上半年，暂无新增外采甲醇的MTO安设投产，MTO产能投放以 CTO一体化安设为主。其中，宝丰新材料二期100万吨/年MTO安设在岁首投放，当今运行普通；三期100万吨/年MTO安设展望在一季度末二季度初投放，配套的280万吨/年的甲醇安设已在试车中。不外，由于初期甲醇新安设运行的不踏实性以及MTO安设的倒开车行为，会有部分外采甲醇的需求。
肛交 哭2025年上半年，传统下流的新增投产主要连合于醋酸和MTBE，需存眷醋酸在年中密集投放对市集的利多影响能否按期开释。不外，从现时醋酸的分娩利润来看，按期投产的可能性存疑。而BDO等新兴下流也受分娩利润欠安的影响，投产程度不足市集预期，部分原来应于2024年年底投产的安设推迟到2025年。斟酌到产能的展期投放和骨子完了程度以及各品种的开工率，展望二季度传统需求对甲醇的骨子新增糜掷量在67万吨附近，新兴下流对甲醇的骨子新增糜掷量在70万吨附近，认为约137万吨。
传统下流的“金三”旺季推崇尚可，但跟着玄虚加工利润不停被压缩，当今仅在盈亏均衡线隔壁颤动，“银四”旺季预期将大打扣头。而且4月之后，跟着梅雨高温天气莅临，传统需求将插足季节性淡季，传统下流开工也将缓缓回落。
MTO安设耗损幅度的扩大加重了市集对MTO负反映的预期。山东恒通（30万吨/年）、天津渤化（60万吨/年）以及江苏斯尔邦（80万吨/年）等多套内地和沿海MTO安设在4月中上旬的磨真金不怕火蓄意已基本详情，MTO在4月下旬运行将濒临开工下滑的窘境，需求大幅减量已成定局。
受阶段性入口缩量影响，口岸库存展望在4月中下旬已往仍处于下降通说念。但之后跟着入口增量的完了以及MTO安设磨真金不怕火带来需求减量，口岸库存去化力度将运行敛迹并缓缓插足蕴蓄通说念。此外，部分外轮卸货尚未计入主流库区，导致华东浮仓库存较高，该部分货源可通过沿江大型末端原料管输至非显性库区。在显性库存和非显性库存均处于高位的配景下，二季度中后期口岸全体库存压力偏大，而且库存十足值偏高对价钱极为不利。
老本端颓势难改
当今能源煤已处于淡季初期，虽然气温会有所波动，但电煤日耗颤动下行趋势不会改动。电力末端在燃料库存同比偏高的影响下，对现货煤采购意愿偏低。虽然非电煤炭消费量稳中有升，但受煤炭价钱握续下降影响，企业采购心态偏严慎，多保管低库存战略，需求增量开释不足预期。在中间和末端步履保管高库存、产地供应保握高位的配景下，能源煤供需关系偏宽松，煤市仍将承压，甲醇老本端难改颓势花式。
二季度，受“春检”影响，甲醇供应端展望先紧后松。4月中旬已往，由于内地仍处于“春检”窗口期，MTO开工保管高位性花都，“银四”传统需求旺季预期仍在，入口缩量彰留意复口岸基差保管高位配景下，2509合约有一定的反弹动能。但之后，跟着国内和伊朗甲醇安设的全面重启，国产供应和入口转头将导致口岸库存呈现蕴蓄趋势，而传统需乞降MTO需求也濒临下行窘境，在老本端颓势花式不改的配景下，二季度逢反弹沽空甲醇2509合约更具性价比。
